行稳方可致远，写在信用债调整后期的思考与展望（东吴固收李勇 徐津晶）20240902

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    摘  要     观点 ◼ 近期利率信用行情显著分化，信用利差呈现走扩态势： 1）尽管信用债整体表现出利差走扩现象，但是走扩幅度在不同评级、不同久期和不同品种之间或有所区别：就评级而言，高评级信用债利差总体走扩幅度不及中低评级信用债利差；就久期而言，短端信用债利差总体走扩幅度不及中长端信用债利差；就品种而言，城投债信用利差总体走扩幅度与产业债信用利差相近。 2）信用债成交量在不同评级和不同久期之间同样存在差异：就评级而言，中低评级信用债成交量下滑幅度较高评级信用债更大；就久期而言，长端信用债成交量下滑幅度较中短端信用债更大。 3） 信用利差及成交量的变动情况表明机构投资者当前对于信用债的交易偏好正在向中短端高评级迁移，长端抛压明显，或出于优先保障流动性、在债市震荡盘整阶段 ………………………………