利差周度：利差被动走阔

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【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林 摘要 利差被动走阔。 从中债估值曲线来看，各等级各期限信用债涨跌互现，其中低等级城投债、企业债和中短期票据收益率整体上行。受国开债收益下行的影响，信用利差被动走阔，其中以低等级中长久期债券表现更为明显。期限利差方面，各类型信用债上行、下行均有，趋势并不明显；等级利差方面，低等级长久期债券等级利差整体上行。从历史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于 2019 年历史相对低位。 超长债：上周超长债收益率多下行 ，城投债主体中，粤路平均收益率下行5.67 bp，鄂交投下行5.42 bp，豫投资下行5.18bp，皖交控下行5.09bp，另有京基投、闽高速、山东铁发下行超过4.5bp，此外津城建上行14.28bp，幅度较大；产业债主体中，国家铁道下行8.6bp，华润下行8.2 bp，深投控 ………………………………