10月非农：飓风遮望眼？（民生宏观邵翔，裴明楠）

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作者：邵翔 裴明楠 “上蹿下跳“的非农数据还有多少意义？ 非农就业从“火热”到“冰点”只花了一个月的时间，下修数据似乎也成了司空见惯的操作，而10月的非农几乎是8月的重现——同样受飓风等不确定性因素的影响，同样是不及预期，而市场却如此淡定。非农数据背后还有什么值得挖掘的经济和市场信号？ 我们认为这可能是难得的观察当前市场预期和仓位的时间窗口： 首先，美国就业基本面不好，但由于暂时性冲击的原因，“差”得不够彻底。 第二，就短期市场而言，虽然有联储和白宫官员事先的风险提示，但是市场波动克制（图1）， 说明仓位不极端，当前市场的交易大方向，如再通胀等还能持续一段时间。 与此相对应，10月非农的作用是 帮忙巩固了今年年内还有两次降息的预期，但对于明年降息路径往紧缩方向的修正没有太多影响 ………………………………