12月债市机构行为如何演绎？

主要观点总结

本文分析了债市在近期加速走牛背后的原因，包括理财与债基规模的不断修复、市场情绪转为积极等。文章还通过多项指标评估了当前债市的状态，包括债基久期、交易结构、配置盘行为等，认为债市并未走向极端，风险可控。操作上建议保持中高久期的同时波段操作，可适当下沉信用债并拉长久期。

关键观点总结

关键观点1: 债市加速走牛原因

主要是由于理财与债基规模的不断修复，以及市场情绪的积极转向。

关键观点2: 当前债市状态评估

通过多项指标评估，认为债市并未走向极端，而是处于中性略偏高状态。

关键观点3: 机构行为分析

包括理财、债基、农商行、保险等机构的负债端与资产端配置情况被详细分析。

关键观点4: 风险提示

海外市场衰退风险、地缘冲突风险、宽信用加速风险等被提及，作为对债市潜在风险的警示。

文章预览

摘要 核心观点 ： 11月下旬以来债市加速走牛，市场情绪转为积极，背后是理财与债基规模的不断修复。但从绝对水平看，债市并未走向极端，我们跟踪的债基久期、活跃券成交、超长端利差、信用利差等指标显示目前市场情绪处于中性略偏高状态，交易有所拥挤但并不极致。非银负债端方面，同时当前存款脱媒有所减速，但非银负债端稳定性较强，对股市敏感度下降，赎回风险较10月前明显降低，债市风险可控。点位上，根据债基久期与配置盘买入成本线性外推估算的本轮短期行情10Y收益率最低极限大约在1.94%附近，调整上限可能在2.10%。操作上，建议整体保持中高久期的同时波段操作，考虑到后续市场调整与流动性风险可控，可适当下沉信用债并拉长久期，风险不大。 摘要： 非银负债端方面： 以理财与债基为主的交易盘负债端修复将持续利好 ………………………………