市场有了新的期待：周六的简报会

主要观点总结

文章主要围绕大 A 会议的影响和期待展开，分析了财政收入的实际情况与预算的缺口，以及结构性方向，特别是民生/消费的直接受益规模。同时，文章还讨论了通缩问题、房地产以及预期管理与实际关注重点之间的差异。

关键观点总结

关键观点1: 大 A 会议的影响和期待

文章讨论了不同机构对会议的浪漫期待，包括规模与结构性的方向，特别是民生/消费的直接受益规模和对落地可行性的关注。

关键观点2: 财政收入与预算的缺口

文章指出国内财政收入受税收和土地收入的联合拖累，与预算的缺口线性估算将近3万亿，意味着财政刺激可能需要补上这个缺口。

关键观点3: 结构性问题的重要性

文章强调结构性问题（包括人口收缩的基本面）的复杂性，指出只有通缩化解了，才有增量的空间，而且增量并不大。

关键观点4: 预期管理与实际关注的差异

文章批评了仅关注预期管理的做法，提倡关注企业利润、居民收入的“主角视角”，避免被预期管理的 “游戏配角”所迷惑。

文章预览

昨天大 A 终于倒车了，有人认为它是在倒车接人，有人认为狂欢提前结束了。 如果不是专注于赚情绪的钱（假想中的最终买单者），分化本身是正常的。 我整理了下这两天不同机构对周六的浪漫期待 —— 值得一提的是，这个期待已经相比大 A 假日回来前的规模大幅缩减——那时说 5-10 万亿。 但这种 “务实”有一个小问题，就是忽略了今年实际财政收入 vs 预算的缺口。 之前文章中 po 过 1-8 月国内两本账的财政收入，受税收 + 土地收入的联合拖累，与预算的缺口线性估算将近 3 万亿—— 这意味着 3 万亿的财政刺激可能刚好仅是补上这个缺口，而已。（大概率先把欠的 A 轨工资、一些长期债务先清一清） 而如果低于 3 万亿，仅是 1-2 万亿，就意味着今年的财政支出相比预算也会进行一定的压缩，更别说扩张了。 所以如果仅用规模来评判其对大 A 的 ………………………………