投资备忘录20240730（三七互娱）

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游戏公司中，有三七互娱、完美世界和吉比特。粗看下来，三七互娱的质量要好得多，核心因素就是两点：一是规模，二是海外收入占比。 三七互娱 1、 公司主要是移动游戏 ，还有少部分页游。2023年，前者收入159亿，后者收入5亿。 2、疫情以来，公司整体上保持了营收和利润的缓慢增长，2020-2023年，收入分别为144亿、162亿、164亿和165.5亿，归母净利润分别为27.6亿、28.8亿、29.5亿和26.6亿。最近4年年均利润28亿。 3、毛利率持续下滑：2020-2023分别为87.8%、84.8%、81.4%和79.5%。净利率亦同步下滑： 2020-2023分别为21.1%、17.6%、17.8%和15.9%。在公司年报中，没有看到下滑的具体原因分析。 4、 2024年一季度，收入同比增长26%，但利润同比下滑20%，主要系销售费用增加，因为上线多款新游戏因此流量费用投放增加。2024年第一季度只有13%的净利率了。 5、2023 年，国内 ………………………………