2024.09.04蓝宝书逻辑精选（刘煜辉最新观点）

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一、 逻辑群 说 刘煜辉最新观点 面对资产负债表的超级周期今天的风险缓释几乎完全取决于财政扩张，而非货币扩张。也就是说，只有财政扩张，才能有货币扩张的可能。 因为今天中国的“央行-商业银行”的传统货币信用分配机制已经完全失灵，致使m2-m1长期裂口张开，发散而不能收敛，这个叫金融空转，专业一点叫流动性陷阱。亟待“央行-财政”构建新范式来驱动资金信用的分配。 我的意思是，全新的宏观状态下，既然商业银行已经丧失了有效的资金信用的分配功能，那就没有必要对它们的“利差”予以过度的保护。某种意义上，当下的银行更应该归位于“政府的银行”，淡化商业化盈利性要求，核心要务是配合财政政策实现重启经济循环。 故此 大幅度地降低存量房贷的利息水平，甚至可以与10年期和30年期的长期国债利率相绑定，其现实条 ………………………………