明年的AI资本开支有多少？

主要观点总结

文章主要介绍了投行对明年整体资本开支的预测和调整，重点涉及AI领域的投入和趋势。文章提到各家投行上调了明年及未来的AI领域资本开支，其中涉及CSP（云服务商）和NCP（算力经销商）的投入情况。同时，文章还讨论了AI的发展趋势，包括推理需求的增长、ASIC的部署等。

关键观点总结

关键观点1: 投行上调明年整体资本开支，AI领域投入成为重点。

文章提到大摩将明年整体资本开支上调至3000亿美金，以亚马逊为代表的主要增量成为重点投入对象。高盛等投行也进行了类似的调整。

关键观点2: CSP和NCP在AI领域的角色和投入。

文章详细描述了CSP（如xAI、oracle等）和NCP（以coreweave为例）在AI领域的角色和投入情况。这些实体在AI领域的capex计划非常激进，并涉及到推理需求、电力容量计划等因素。

关键观点3: AI的发展趋势和变量。

文章讨论了AI的发展趋势，包括推理需求的增长、ASIC的部署等。同时，也提到了未知变量如苹果、ilya等对AI领域的影响。

关键观点4: capex的预期和调整。

文章指出，随着AI领域的快速发展，capex的预期可能需要不断调整。同时，也讨论了企业市场Enterprise在AI领域的分化现象。

关键观点5: 投资视角的建议和关注点。

文章从投资视角给出了建议，包括关注capex边际上调的空间、推理需求是否爆发、ASIC的部署等。同时，也提到了生意模式的变化和竞争态势的发展。

文章预览

上周巨头业绩后，各家投行陆续上调了明年整体资本开支。 大摩从2700亿美金上调到3000亿美金 （下图），主要增量来自 亚马逊 ，直接从790亿调到960亿。之前微软最高，现在MS把亚马逊放最高，这个值得注意。 自然而然2026年也同步上调，且预测2026同比2025依然增长+12% 高盛也上调了接近300亿美金 （总额不同因为亚马逊只算了AWS） 当然这只是几家CSP，还没算xAI、oracle、以coreweave为首的一大堆NCP、中国BATJ： xAI+Tesla ，市场预期30万B卡（我听到更高），大概要100-150亿 Oracle ，市场预期放了180-200亿 NCP ，太杂不好算，但以最大的 C oreweave 为例，capex计划非常激进，CFO曾经自信表示“2025的产能一旦就位会很快抢光”  按照他们的电力容量计划（今年350MW到明年850MW），大概能推算出2025年capex会在150亿美金上下。而其他NCP，基本可以理解为英伟达的“算力经销 ………………………………