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作者： 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 陈达飞 首席宏观分析师 赵 宇 高级宏观分析师 联系人： 赵 宇 摘要 4月2日，美国“对等关税”或将落地。抢进口影响之下，美国通胀上行压力已有所显现。目前物价已经“计入”多少关税，关税落地后还需关注哪些“次生风险”？ 一、热点思考：美国通胀“计入”了多少关税？——“对等关税”前瞻 （一）关税反映在通胀里了吗？美国自中国进口价格已上涨 美国高频物价整体表现平稳，乳制品价格有所抬升。 可从高频物价、进口价格、市场预期三大视角观察关税是否已对通胀产生影响。高频物价方面，截至3月16日，美国食品杂货、酒类、冷冻食品等8种主要非耐用商品价格整体平稳。但乳制品、替代乳制品、奶酪价格已出现上涨。 从进口价格维度看，美国
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