固定收益 | 供需两旺下同业存单利率震荡下行——货币市场观察

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同业存单 本期关注： 12月初，压降同业存款利率落地，1年期AAA同业存单一二级利率大幅下行。如何看待12月同业存单利率走势？ 市场需求方面， 11月三类资管户净卖出同业存单199亿元，12月理财+基金+货基三类资管机构合计同业存单净买入规模或季节性上升。规范非银同业存款利率，短期会造成非银机构在银行的同业存款减少，该部分资产或部分投向同业存单。整体来看，12月市场需求对同业存单偏利多。 信贷、流动性方面， 12月为信贷小月，信贷情况相比11月会有季节性的下降，同业存单净融资规模或下降；12月 MLF到期1.45万亿元，NCD到期规模约2.1万亿元，到期规模均较大，置换债供给主要集中在上半个月，供给高峰过后，预计12月资金面压力逐渐减小；同时，考虑到财政支出或在月末对流动性形成补充，整体对同业存单中性偏多。 供给方面， ………………………………