【海通策略】25年能否迎来“流动性牛市”？——25年策略展望系列5（吴信坤、余培仪、陆嘉瑞）

主要观点总结

本文从资金面分析角度出发，对2025年的A股流动性环境进行阐述，展望全年净增量资金或达2万亿元。重点资金流入项目包括被动资金、险资等，而资金流出项目则包括融资环境、产业资本减持等。此外，还提供了一系列相关报告作为附录。

关键观点总结

关键观点1: A股流动性环境分析

文章分析了宏观流动性对A股的影响，并指出微观流动性直接影响A股市场。历史上，宏观流动性改善和股市向上的拐点较为接近，但影响偏间接。关键在于风险偏好能否回升。展望2025年，宏观流动性有望进一步宽松，而A股微观流动性或有望得到改善。

关键观点2: 资金流入流出分析

文章详细分析了资金流入和流出的主要渠道。流入资金包括散户资金、杠杆资金、国内机构资金、海外资金等；流出资金包括股权融资、产业资本净减持、交易税费等。今年9月24日以来，散户和杠杆资金大量入市，市场行情呈现较大波动。

关键观点3: 明年资金预测

预计2025年A股微观流动性有望改善，全年净增量资金望达2万亿元。重点资金流入项目包括居民入市相关资金和其他机构投资者的增量，而资金流出项目则包括A股融资规模、产业资本减持等。

关键观点4: 风险提示

资金面数据多为大致估算，与真实情况可能有所出入。部分数据的预测基于大势研判观点，可能会因未来行情改变而改变。

文章预览

【注：微信公众号文章推荐规则近期改变，如您想第一时间收到我们最新的研究成果，请将公众号添加星标】 重要提示： 《 证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 核心结论： ①历史上我国宏观流动性改善与A股底部拐点大多同步，但也存在阶段性背离，关键在于风险偏好（基本面预期）能否回升。②股市微观资金变化与股市行情走势 ………………………………