【中国银河宏观】M1底部出现 ——2024年6月金融数据解读

文章预览

核心观点 ·  6月M1同比-5%（前值-4.2%），M2同比6.2%（前值7%）。新增社融3.3万亿元，社融同比8.1%（前值8.4%），对实体发放人民币贷款2.2万亿元，贷款同比8.8%（前值9.3%）。6月金融数据与我们在报告《6月金融数据预测》中的预期基本一致 ，但M1下行幅度超出我们预期。“挤水分”效应对于6月金融数据依然有重要影响，但影响有所减弱，M1增速依然下行但下行速度已减慢。存款利率下行的背景下，季末理财回表动能减弱，规模可能小于去年同期，可以部分解释M1、M2增速的继续下行。私人部门内生融资需求偏弱，政府债券发行进度低于预期，同比多增不足以对冲私人部门信贷的下行，共同拉动社融增速继续下行。 · 企业活期存款增速下行主导M1继续滑落，信贷派生力度减弱，M2增速继续下行 。M1下行一部分由于企业预期较弱，PMI保持收缩区间，BCI企业 ………………………………