主要观点总结
文章主要关注了轮胎行业的回暖现象，尤其是赛轮轮胎的成长弹性。文章指出，随着海运费价格的恢复，轮胎、白电等行业受到明显影响，盈利端开始上行。赛轮轮胎作为轮胎行业的代表，其业绩复苏显著，ROE指标增长迅速。通过杜邦分析，发现净利率的攀升是ROE增长的主要原因。进一步分析发现，毛利率的增加主要来源于产品结构的改善和生产成本降低。此外，赛轮轮胎在市场份额、资金实力、出海建厂等方面也表现出明显优势，未来业绩有望进一步放量。
关键观点总结
关键观点1: 行业回暖趋势
受海运费影响，轮胎等行业盈利端开始上行，尤其是轮胎行业回暖远超预期。
关键观点2: 赛轮轮胎的业绩复苏
赛轮轮胎净利润增速中值超60%，ROE从2021年的13.32%快速攀升至2023年的23.02%，成为业内第一。
关键观点3: 赛轮轮胎的ROE增长原因
杜邦分析显示，带动ROE增长的是净利率的攀升，主要受到毛利率增加的影响。毛利率的增加来源于产品结构的改善和生产成本降低。
关键观点4: 赛轮轮胎的优势
赛轮轮胎在市场份额、资金实力、出海建厂等方面表现出明显优势，未来业绩有望继续提升。
文章预览
回暖，远超预期！ 数据显示， 2021-2022 上半年海运费出现大幅增长，而后逐渐回落， 2023 年其价格恢复至正常波动水平。因此，利润受海运费影响明显的轮胎、白电等行业，盈利端开始上行。 尤其是轮胎行业，回暖迹象远超预期： 一方面， 2024 年 8 月国内充气橡胶轮胎，出口同比增速为 13.17% ，海外市场需求不减；另一方面， 9 月国内半钢胎开工率仍接近 80% ，维持高位，下游需求还在逐步释放。 那么，行业回暖，哪家公司成长弹性更大？ 从业绩复苏的角度看，赛轮轮胎、玲珑轮胎已经发布了三季报预告，净利润增速中值均超 60% 。除了业绩，还能换一个角度来看。 成长赛道，更注重盈利能力。 当然，这跟林园的投资理念也不谋而合，更注重于对公司成长确定性、盈利稳健性的追求。而在众多财务指标中，最能体现这两方面要求的， ROE 是其
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