高瑞东 王佳雯：M1增速回升的表与里

主要观点总结

本文关注2024年11月金融数据，总结两大亮点：M1同比跌幅收窄反映企业修复资产负债表，居民中长期信贷增长助力房地产市场回暖。同时，随着地方化债推进，信贷扩张扰动弱化，年内增量政策与明年宏观政策有效衔接，推动信用周期持续扩张。同时提示财政刺激政策落地不及预期，流动性投放缺口可能导致资金面波动等风险。

关键观点总结

关键观点1: M1同比跌幅收窄和居民中长期信贷增长

这是11月金融数据的两大亮点，反映了企业修复资产负债表的情况，同时有助于房地产市场回暖。

关键观点2: 地方化债推进对信贷扩张的影响

随着地方化债推进，对信贷扩张的扰动弱化，与年内增量政策和明年宏观政策形成有效衔接，能有效推动信用周期持续扩张。

关键观点3: 风险提示

主要包括财政刺激政策落地不及预期，以及流动性投放缺口导致资金面出现波动。

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Hi~新朋友进来  请关注我们哟 核心观点 事件： 2024年12月13日，人民银行公布2024年11月金融数据。 核心观点： 11月份金融数据呈现两大亮点，M1同比跌幅收窄反映了企业修复资产负债表；居民中长期信贷实现增长，有利于持续助力房地产市场回暖。向前看，随着地方化债推进，对信贷扩张的扰动弱化，而年内增量政策与明年宏观政策安排形成有效衔接，能够有效推动信用周期持续扩张。 风险提示： 财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。 一、 M1增速回升的表与里 2024年12月13日，人民银行公布2024年11月金融数据。我们主要关注以下三个方面： （1）11月份新增社融23357亿元，同比少增1197亿元，表现弱于市场预期。从季节性来看，这一增量高于过去六年（2018-2023年）同期的均值21290亿元。11月社融存量同比增速为7.8%，与10月 ………………………………