华泰 | 化工：25年制冷剂配额公示支撑行业景气

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点击小程序查看研报原文 核心观点 2025年HCFCs/HFCs企业配额公布，制冷剂供需或延续偏紧态势 12月16日，生态环境部发布《2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》：二代（HCFCs）产品25年生产/内用配额为16.4/8.6万吨，较13年基线减少61.6%/69.3%，其中R22生产/内用配额为14.9/8.1万吨；三代（HFCs）中R32较24年增加4.1万吨配额，R134a削减0.74万吨配额，其余产品与24年变动不大，与9月征求意见稿相比，增发R32配额由4.5万吨调减至4.1万吨，且新增R134a削减量0.74万吨。我们认为，配额制下HCFCs/HFCs保持供给约束，叠加产品集中度高、竞争格局良好以及空调/汽车等需求支撑，行业景气或延续。 HCFCs：25年配额进一步削减，供需共振或支撑景气上行 据《配额表》，25年我国HCFCs生产/内用配额16.4/8.6万吨，较13年基线减少61.6%/69.3%。R22作为 ………………………………