【德邦固收】国债期货近远月合约的多空分析

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摘 要  国债期货核心观点： 尽管期货价格相对现券偏贵，但我们并没有看到期货明显相对偏弱的迹象，在债市上涨时，偏贵的期货继续强于现券，这主要是因为投资者更加偏好期货的灵活和便利性，愿意为此付出更高溢价，同时资金水平也相对不低进而提升期货的持有价值。后续来看，对于期货价格的分析，我们认为在三种情况下期货价格会偏弱于现券：1.债市出现调整；2.资金水平明显放松后，债市经历上涨后的震荡期；3.投资者认为未来债市空间不大，提前用期货进行对冲。如果债市继续上涨，不排除国债期货依然是一个较好的做多标的，但考虑其定价确实偏贵，后续国债期货可能相对现券波动加大。 期现策略方面，当前部分国债期货的IRR水平依然相对偏高，高于短期的存单利率水平，如果投资者认为存单有持有价值，组合需要持有短久期类 ………………………………