【兴证非银&金融科技】百融云-W（06608.HK）2024H1业绩点评：短期波动不改长期战略，核心技术投入逆势增长

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投资要点 事件： 百融云创发布2024年中报业绩。2024年上半年公司累计实现营收13.21亿元/同比+6.3%，实现归母净利润1.40亿元/同比-31.8%，经调整后净利润1.97亿元/同比-12.9%。收入增速放缓主要由于上半年零售信贷与消费需求萎缩和保险渠道监管加强背景下MaaS和BaaS保险云业务增长不及预期。净利润下降除收入端原因外，营销、研发开支加大亦产生影响。但公司主营业务经营仍保持相对稳健，毛利率较去年同比继续提升1.1pct至73.2%。 模型即服务-MaaS（营业收入4.21亿元/同比-2.3%/占比31.9%） 6月起环比恢复正增。 截至2024年上半年，公司核心客户数量较去年同期增长13%至165家，核心客户平均收入贡献有所下滑，约199.6万元/同比-18.0%，部分尾部客户自然脱落后，留存率较年初小幅下滑3pct至96%。业务客户向零售电商扩展，淘宝、天猫均已使用公司MaaS产品，上半年 ………………………………