降息将至未至——6月美联储议息会议解读【财通宏观•陈兴团队】

主要观点总结

美联储决定维持基准利率不变，缩表放缓，预期年内降息一次。通胀仍然是美联储决策的重要因素，PCE和失业率预期有所调整。经济活动放缓，就业市场疲态渐显，预计首次降息或在9月进行。风险包括美国通胀上行超预期、美联储货币紧缩超预期和下行超预期等。

关键观点总结

关键观点1: 美联储决定维持基准利率不变

美联储决定将基准利率继续维持在5.25%-5.5%的目标范围内，维持其他相关利率水平不变。

关键观点2: 缩表放缓

每月国债赎回上限从每月600亿美元降低至250亿美元，MBS维持每月缩减350亿美元不变。

关键观点3: 预期年内降息一次

点阵图显示，预期今年目标利率将降息一次，幅度为25bp，但有部分官员认为应降息两次或一次。

关键观点4: 通胀仍是美联储决策的重要因素

由于通胀进展缓慢，降息时点推迟。核心CPI同比增速正稳步回落，核心商品和核心服务项通胀未来均趋于下行。

关键观点5: 就业市场疲态渐显

失业率呈现回升趋势，新增非农就业人数虽强劲但向下修正，兼职就业人数上升，就业质量下降。

关键观点6: 经济活动放缓

高利率水平下经济活动正在放缓，但偏高的通胀使得美联储倾向于维持高利率一段时间。

关键观点7: 风险包括通胀上行超预期等

风险提示包括美国通胀上行超预期、美联储货币紧缩超预期和下行超预期等。

文章预览

报告正文 预期年内降息一次 。 本次议息会议中，美联储决定将基准利率继续维持在5.25%-5.5%的目标范围内，同时维持其他相关利率水平不变。缩表自6月1日起已有放缓，每月国债赎回上限从每月600亿美元降低至250亿美元，而MBS维持每月缩减350亿美元不变。 6月所公布的点阵图显示， 2024年目标利率的预期中值为5.1%，较3月有所上升， 指向今年预期降息一次，即降息幅度为25bp，不过其中有8名官员认为今年年内应降息2次 ，有7名官员认为应降息1次。 通胀仍然是美联储决策降息的重要因素。 美联储主席鲍威尔在记者会上表示，由于通胀进展缓慢，降息时点推迟，5月通胀数据的回落是取得进展的良好证据，但降息还需要美联储拥有更多的信心。他表示，政策将取决于整体数据， 如果经济保持稳定且通胀仍然维持高位，准备在适当情况下维持利率不变， ………………………………