为什么房地产的“一鲸落、万物生”没有上演？

主要观点总结

文章分析了房地产市场对国内经济的影响，指出房地产行业的萎缩并未如预期般带动其他领域的发展，而背后原因在于居民和企业的财务压力、财政分配方向的问题以及减税政策未能真正惠及中小企业。文章还讨论了货币政策的效果以及经济去房地产化的转型过程中需要解决的问题。

关键观点总结

关键观点1: 房地产行业的萎缩并未如预期带动其他领域发展。

文章解释了房地产行业的萎缩并未明显带动其他领域的发展，居民和企业财务压力的增加限制了其他生物的生存空间（现金流）。

关键观点2: 居民和企业的财务压力问题。

文章指出居民房贷支出占可支配收入的比重上升，收入差距扩大导致部分中、低收入者面临巨大的偿债压力。同时，企业部门也面临非税收入的异常增长和经营承压的问题。

关键观点3: 财政分配方向和减税政策的问题。

文章认为财政没有更有力的操作来逆居民部门的周期，减税政策未能真正惠及中小企业，指出如果不解决财政收支中的巨石问题，就无法在经济去房地产化的转型中滋养其他领域。

关键观点4: 货币政策的效果和存在的问题。

文章讨论了货币政策降息背后的设计以及对存款者征税的问题，指出这自然抵消了货币政策应有的效果，也是之前托市效果不佳的原因。

关键观点5: 经济转型过程中需要解决的问题。

文章强调了支出要瘦身强化有效部分，收入方面要增负弱势主体，最终呈现两头向中间靠拢的趋势，随着中间群体的壮大，激活强有力的循环体系。同时，文章呼吁经济的目的不再以财政里的鲸鱼为先，需要破除多人囚徒困境。

文章预览

在上一篇文章中，解释了老路径的国内 GDP 是如何产生—— 也引用了社科院的论文，来说明在 2018 年，中国房地产行业持续脱离人口基本面的扩张，已经严重挤出了其他实体（造成低于人口基本面下降速度的萎缩），两者相抵之后， 综合来看，已是负作用。 在此期间，舆论中渐有了“房地产一鲸落、万物则生”的说法。 但经过了过去 3 年中房的量价齐缩 “实验” ，人们似乎并没有看到期待中的“万物生”出现，这是为什么呢？ 我们先看第一张图，居民房贷支出 / 可支配收入的比重—— 截至上半年，该比例已经上升到历史高位 17.5% 。而 2020 年底，这个数字只有 14% 。 考虑到这个期间收入差距进一步扩大—— 可想而知，对于部分中、低收入者来说，偿债压力是巨大的， 并且不断从底层往上浸泡，被淹的规模越来越多。 换句话说，虽然房地产的 ………………………………