兴证宏观段超丨房地产调整离底部还有多远？

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本报告联系人： 事件 我们在年度策略报告 《20231204：修复信心：切换，恢复，再平衡——2024年中国宏观经济报告》 中指出，经济“新常态”下，中国经济增长动能正在由房地产向新动能切换。年初以来，经济新旧动能切换持续演绎，房地产优化政策密集出台。 要点 参考海外历史经验，本轮地产调整可能已在接近底部区域。 1）中国内地居民住宅投资/GDP之比（2023年为5.9%）进一步向海外成熟经济体（过去十年均值在4%左右）靠拢。2）当前中国内地房地产新开工的调整幅度可能也接近境外最大调整幅度，2023年新开工面积已经自高点下滑57%，而境外经验来看，地产开工或完工一般会自高点下滑约60%-80%。3）地产转型过程中我国财政收入结构也在逐渐回归。地产相关的财政收入（包括土地出让金以及土地和房地产相关五税）占比2023年已降至27%，接近2015 ………………………………