新口径的M1成色如何？——1月金融数据解读

主要观点总结

本文是对1月金融数据的解读，包括信贷、M1、M2、社融等方面的数据。新口径的M1成色如何是文章的重点之一。此外，还分析了信贷、政府债券、企业债券等方面的情况，并提示了信贷投放持续性的风险。

关键观点总结

关键观点1: 新口径的M1成色分析

1月央行启用了新修订的M1统计口径，包括M0、企业活期存款、个人活期存款以及非银行支付机构备付金存款。通过对2020-2024年数据的追溯，比较了新口径和旧口径的误差，并分析了M1环比和同比的数据变化。

关键观点2: 信贷情况分析

1月居民部门信贷继续修复，企业部门融资需求超市场预期。信贷余额增速小幅下滑，但仍保持在较高水平。

关键观点3: 社融情况分析

政府债券和企业债券是支撑社融增速的重要分项。1月政府债券发行不慢，新增规模较大。企业债券发行接近去年同期水平。

关键观点4: 存款情况分析

M1同比增速小幅回落，主要受春节错位效应的影响。居民存款同比明显多增，企业存款同比少增。M2同比增速也有所下滑。

关键观点5: 风险提示

信贷投放持续性可能不及预期，需要关注数据修复的持续性。

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是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 2025年1月新增人民币贷款5.1万亿元，同比多增2300亿元，信贷余额增速由7.6%小幅下滑至7.5%；新增社会融资规模7万亿，同比多增5866亿元，社融存量增速维持在8%；M2同比由7.3%小幅下行至7.0%，修正后新口径的M1增速由1.2%小幅下滑至0.4%。 一、新口径的M1成色如何？ 数据回溯： 利用信贷收支表及央行报表数据中对2020-2024年数据进行追溯，此处按照新口径统计方法比较2024年的“回溯值”与“公布值”的误差，并对追溯数据进行修正，进一步可进行季节性比较。 剔除春节取现的影响后，M1-M0读数表现不弱。 M1环比新增略弱于2024年，或主要为春节错位导致。剔除春节前取现行为的扰动，主要观察M1-M0变化。今年1月M1-M0新增-2675亿，与2022-2023春节时点相似的月份比较，环比新增规模不弱，2022至2023年1月环比变化分别为-980 ………………………………