广发宏观 | 5月经济初窥

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前期我们曾把当前经济特征总结为“量基本稳定+价触底回升”，从5月高频数据看，仍符合“量基本稳定”的特征，发电、工业生产、货运、出口等领域展现出来的信号均比较稳定，居民部门可能会略好于4月。稍有不足的一是基建实物工作量尚无强信号（石油沥青开工率、非房建资金到位率），二是地产销售仍明显偏低。不过这两个领域均有较强的政策驱动，前者是增发国债6月底前要全部开工、专项债在加快下发；后者在5月17日迎来一系列地产政策调整组合拳，从政策传递时间来看，6-7月数据是重要的观察窗口。  核心观点  截至5月16日，六大发电集团耗煤量5月均值录得74.27万吨，同比增速1.1%，读数略高于3-4月（-1.0%、-0.8%）。相较4月环比增长2.0%，环比读数高于2014-2023年5月均值的0.7%。中电联数据显示，截至5月9日，纳入电力行业燃料统计的发电 ………………………………