中金2025年展望 | 物业管理：寻找性价比机会

主要观点总结

本文回顾了2024年地产beta对物业管理板块的影响，多数主要个股继续体现和关联开发企业同涨同跌的态势。展望未来，认为物管板块股价表现和地产开发将难以彻底脱钩，但整体波动幅度可能较窄。总结了物业管理的成长、基本面、投资端等方面的情况，并给出了交易思路。最后，提示了地产关联风险、行业收缴率与经营性现金流、政策文件更新后居民对物业服务诉求变化等风险。

关键观点总结

关键观点1: 地产beta影响物业管理板块

地产beta仍是物业管理板块股价波动的重要影响因素，大部分主要个股继续体现和关联开发企业同涨同跌的态势。

关键观点2: 未来物管板块与地产关联程度减弱

预计随着板块增速换轨、增长结构切换，未来两年核心覆盖企业盈利端的地产敞口有望继续下降，基本面受地产影响减弱。

关键观点3: 物业管理板块基本面稳健

物业管理板块基础物管量增长，回款与整体经济形势挂钩。行业收缴率综合呈现下降趋势，经营性现金流情况有一定韧性。

关键观点4: 投资建议

推荐在地产beta产生的股价波动中择机左侧布局具备长期投资价值的稳健型标的，同时布局由自身运营改善所带来的alpha型绝对收益机会。

关键观点5: 风险提示

存在地产关联风险影响、行业收缴率与经营性现金流不及预期的风险、政策文件更新后居民对物业服务诉求变化等风险。

文章预览

中金研究 回顾2024年行情，地产beta仍是物业管理板块股价波动的重要影响因素，大部分主要个股继续体现和关联开发企业同涨同跌的态势；与此同时，个别股票由于自身经营韧性、内部改革进程、市值管理动作等原因展现一定独立行情。往前看，我们认为板块股价表现和地产开发仍难彻底脱钩，但整体波动幅度前者或较后者更窄，主要考虑到稳健的增长预期及持续提升的派息中枢带来价值支撑，同时部分物管标的或仍将受益于运营改善、派息利好等催化因素而展现绝对收益机会。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 料成长持续依靠基础物管量增推动，回款与整体经济形势挂钩。 我们预计2024-25年核心覆盖企业[1]的增长结构将延续过去1-2年的业务发展趋势，多数企业成长的核心驱动力来自基础物管板块的规模增长及经营提质提效。我们判断2024年全 ………………………………