【策略】荀玉根：A股投资者的底牌：筹码分布剖析

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核心结论： ①自由流通股样本，散户、机构持股占比降 0.8 、 0.7 个百分点至 43.6% 、 23.7% ，法人升 2 个百分点至 25.6% ，国家队稳定在 5% 。机构内部绝对收益资金占比继续提升。②国家队 Q1 未减仓，加金融、减消费。险资大幅加银行。基金加消费、减 TMT 。 QFII 加食品旅游、减汽车家电。③科技股筹码分布显示散户占比明显高，金融股明显偏向法人和机构。   整体持股结构：散户占比继续下降。 （ 1 ）持股结构中，散户占比继续下降。与 16 年底相比，投资者结构最大的变化是散户投资者占比在持续下降，由 16Q4 的 44.4% 降至 17Q1 的 43.6% 。机构投资者（包括基金、保险、社保、私募、券商、 R/QFII ）占比也略有下降， 17Q1 和 16Q4 分别为 23.7% 、 24.4% ………………………………