深度 | 化债对跨年流动性影响几何？——12月流动性展望【财通宏观•陈兴团队】

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核心观点 11月15日，首只河南置换隐性债务的特殊再融资债发行以来，用于置换存量隐性债务的再融资专项债加速发行。临近年末，政府债的供给压力还有多大？12月还存在流动性缺口么？ 11月资金面有何变化？ 资金利率方面 ，11月多数资金利率趋于下行、流动性分层现象再现。 央行操作方面 ，11月央行公开市场投放逐步加量，MLF延续缩量续作9000亿元，此外，央行开展8000亿元买断式逆回购操作、净买入债券2000亿元，对流动性构成补充。长债利率方面，11月10年期国债收益率呈倒“N”形走势，利率较上月末下降12.7BP。 债券托管方面 ，10月债券托管规模环比增速放缓，分券种看，利率债托管环比增量下降，其中地方债仍贡献主要增量；分机构看，10月商业银行继续增配。 政府债供给压力多大？ 国债方面， 我们预计12月国债发行规模约8160亿元，净融 ………………………………