五洲新春深度报告——平台化战略引领，新产品新领域奠基成长【国投证券机械】

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本文首发于2024年6月14日 核心观点 五洲新春深耕轴承精密制造，规模稳步扩张： 五洲新春轴承套圈产品起家，基于精密制造技术协同性和产业链布局，逐步实现产品多元化，在2014年依靠单一轴承业务实现营收9.23亿元，至2023年依靠三大业务（轴承、汽车零部件、热管理系统）营收31.06亿元，CAGR为14.43%，同期归母净利润CAGR为5.4%。客户群显著扩张，2014-2023年五大客户销售占比从76.58%下降至44.78%；由出口贸易升级到全球布局，基于海外核心客户的供应链协作，通过墨西哥子公司的设立/增资、对欧洲FLT的并购，公司海外销售占比基本维持30-60%区间。公司积极扩张的同时，注重以研发为导向的转型升级，2016-2023年研发投入由0.31亿增长至1.01亿，CAGR达22%，研发投入占应营收比重基本维持在3%以上，是公司稳步扩张的基础支撑使其在业务结构、客户结构、市场 ………………………………