主要观点总结
本报告对五粮液的投资价值进行了全面分析。从财务、经营、市场表现等方面对五粮液进行了详细评估，并给出了未来的业绩预测和估值。同时，报告也强调了五粮液的品牌优势和市场竞争力，以及其在高端白酒市场中的地位。
关键观点总结
关键观点1: 五粮液三季度表现不及预期，但整体稳中有进
五粮液在第三季度出现了营收和利润同比增长放缓的情况，主要原因是市场动销不及预期，导致收入不及预期，同时还出现出厂价和零售价倒挂的情况。但总体来看，五粮液在面临行业调整压力的情况下，仍然保持了稳中有进的发展。
关键观点2: 五粮液财务状况优秀，具备强大的现金流回款能力
五粮液的财务状况非常优秀，具有高质量的财报。公司的账面净现金高达千亿水平，且无有息负债。其现金流强劲，主要体现在经营现金流净额与净利润的比率高达1.15，说明公司回款良好且对产品价格和运营费用的控制优秀。
关键观点3: 五粮液具备品牌竞争力，在高端白酒市场有较高成长潜力
五粮液作为高端白酒龙头之一，具备浓香酒口味门槛低、金融属性弱、管理层重视品牌保护、在行业步入调整周期时扩大产能等四大亮点。这些优势使得五粮液在高端白酒市场中具有较高的成长潜力。
关键观点4: 未来预测与操作建议
我们预测五粮液未来几年的业绩增长情况，并给出了对应的市盈率。考虑到五粮液的品牌竞争力和高端白酒市场的成长潜力，我们将其列为防御性品种。在操作建议方面，我们提出根据进攻性组合和防御性组合的相对表现进行调配。
文章预览
本报告仅为理念分享，不构成投资建议，股票属于高风险资产，投资者应努力学习相关投资知识，做出独立判断。 价值投资是系统性工程，包含理论、财务、估值、组合配置整套体系，只看PE、长期持有并不能给投资者带来显著改变，价值投资使用要慎用。我们知常容从不亏钱理论出发，让投资者全面了解投资的本质，乐于学习投资者，可以加入我们不亏钱理论课与知识星球。 作者-编辑丨知常容阳光男孩 截至三季报披露日，五粮液收盘价为 149 元，对应市盈率为 19/18 倍（ 2023/2024E ）。 业绩简述，五粮液 224Q3 实现营收 172.6 亿元，同比增长 1% ，归母净利润 58.7 亿元，同比增长 1% ； 24Q1~Q3 实现营收 679 亿元（同比增长 8.6% ），归母净利润 249 亿元（同比增长 9.2% ），主要是三季度增速放缓，压低了全年的增长表现。 从财报的角度看，公司的财报质量
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