华泰 | 固收：债市短期迎接赎回挑战

主要观点总结

本文总结了关于股市、债市、理财、债基以及货币政策等方面的信息，指出了节后首日市场开盘高开后低走，债市随之调整的现象。文章还提到了理财赎回的压力、二永债和长久期弱资质信用债的弱势表现，以及股市分流理财资金的情况。此外，文章还分析了赎回可能持续的时间和规模，以及市场影响，包括信用利差的修复和配置盘的建议。最后，文章提供了风险提示和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 节后市场调整与理财赎回压力

节后首日股市开盘高走后低走，债市随之调整。理财和债基面临不小的赎回压力，其中二永债和长久期弱资质信用债表现较弱。

关键观点2: 赎回可能持续的时间和规模

赎回可能持续时间介于2022年底和近几年的小规模赎回之间，规模可能介于历史最大赎回潮和近期小规模赎回之间。

关键观点3: 市场影响因素分析

基本面、政策面、市场风险偏好等因素对债市影响较大。另外，股市表现对理财赎回压力有重要影响。

关键观点4: 信用利差修复与配置建议

随着赎回的深入，信用利差有望得到进一步修复。对于配置盘而言，10年国债在2.2-2.3%左右具有配置价值。

关键观点5: 风险提示和免责声明

文章最后进行了风险提示，包括股市表现超预期、财政政策加码超预期等。同时，强调了免责声明，提醒读者在使用本公众号内容时务必寻求专业投资顾问的指导及解读。

文章预览

节后首日，股市开盘高开后低走，债市随之调整，理财、债基均迎来不小赎回压力。与历史相比，本轮理财赎回持续时间和规模可能介于2022年底和之后的几波小赎回之间，二永债及长久期、弱资质信用债预计成为表现较弱的债券类型。建议继续关注股市表现、财政政策、央行行动、资金面等。 点击小程序查看研报原文 核心观点 债市短期迎接赎回挑战。 10月8日节后开盘首日，股市开盘高开后低走，债市随之调整。不过，截至收盘利率调整幅度有限，其中10、30年国债分别上行4bp、2.5bp，但信用债、尤其是二永债调整幅度较大，5年AAA-银行二级、永续债分别上行11、13bp，5年AAA中票上行7bp。10月9日资金偏紧、股市回调，长期利率债有所企稳，短端和信用债继续大幅调整。从理财破净数据来看，近期理财破净数量增加，但仍少于2023年9-10月。 我们在10月6 ………………………………