【万联固收丨固收跟踪】信贷、社融偏弱,政策效果有待显现

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事件： 9月社融存量同比由8.1%回落为8.0%，新增社融3.76万亿元。新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7200亿元。M2同比由6.3%上行为6.8%，M1同比由-7.3%下行至-7.4%。 居民、企业部门信用延续偏弱,有效需求有待提振。 9月为信贷大月，银行在考核指标等影响下，投放环比季节性上行。从结构上来看，对公、零售信贷同比持续少增，票据依然是企业融资的主要拉动项，实体需求不足和信心偏弱仍是信用的主要掣肘。9月下旬出台政策对9月信贷的提振效果相对有限，后续一揽子政策加码下，信用活动有待改善。 居民长、短贷同比均少增，政策利好因素有待显现。 地产“金九”行情偏冷，9月末释放的地产宽松政策，有望减轻住房按揭贷款早偿压力。随着房贷调降政策效果显现，居民部门信贷有望边际改善。 政府债对社融的拉动作用持续，人民币贷款、企业债 ………………………………