信用债修复到什么位置了？

主要观点总结

本文主要描述了城投债、产业债和银行资本债的市场状况及修复情况。分析了各种品种的发债规模、收益率、信用利差的变化，以及一级和二级市场的成交情况。同时，对负债端不稳定的机构给出了投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 城投债低评级中短久期加速修复

城投债中高等级短久期品种基本修复到位，低等级中短久期还有一定空间。伴随着理财规模企稳回升和财政部化债表态提振市场对弱城投风险偏好，城投债低评级中短久期加速修复。

关键观点2: 产业债净融资由正转负

受信用债二级市场波动影响，产业债发行缩量，净融资由正转负。产业债中长久期品种发行利率上升幅度更大。

关键观点3: 银行资本债中低等级品种补涨

银行资本债修复范围扩大到中低评级，AA及以下二级资本债和AA银行永续债走出补涨行情。策略上，对于负债端不稳定的机构建议持有流动性好的大行资本债为主。

关键观点4: 风险提示

存在货币政策、流动性及信用风险超预期的可能。若发生超预期的信用风险事件，可能引发信用债市场调整。

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摘 要    城投债高等级短久期品种基本修复到位，低等级中短久期还有一定空间 10月14-18日，伴随理财规模企稳回升，叠加10月12日财政部化债表态提振市场对弱城投风险偏好，城投债低评级中短久期加速修复。 10月18日较10月12日，城投债AA(2)1Y和3Y收益率分别下行33bp、27bp，AA- 1Y和3Y收益率下行27bp，信用利差收窄均超过20bp。 站在现在时点，我们关心信用债已经修复到什么位置，是否还有修复空间。相比9月26日，城投债1Y和3Y品种信用利差基本修复到位， AA及以上1Y和3Y信用利差低于9月26日水平2-7bp，AA(2)1Y和3Y利差持平，仅剩AA- 1Y信用利差仍高出17bp。 相比8月5日， AAA和AA+ 1Y信用利差仅高1-2bp，AA(2) 1Y和3Y信用利差分别高15bp和32bp，AA- 1Y信用利差高42bp。 总体而言，城投债中高等级短久期品种基本修复到位，低等级中短久期还有一定空间，长久期品种由于修 ………………………………