【招商电子】英伟达（NVDA.O）FY25Q3跟踪报告：Q3业绩符合指引预期，产品结构变化短期影响毛利率表现

主要观点总结

英伟达发布FY25Q3财报，营收350.82亿美元，同比增长94%/环比增长17%，毛利率75%，公司使用112亿美元用于股东回报。四大业务板块实现同环比增长，H系列驱动数据中心营收增长。FY25Q4营收指引为375亿美元，短期毛利率或有调整但后续逐季修复。H系列Q4环比成长情况有待观察，H与B系列将在Q4并行销售。投资建议与风险提示。附录包含业绩说明会纪要。

关键观点总结

关键观点1: 营收及毛利率情况

FY25Q3营收为350.82亿美元，同比增长94%/环比增长17%，毛利率75%。

关键观点2: 四大业务板块表现

数据中心、游戏和AI PC、专业可视化、汽车四大业务板块均实现同环比增长。

关键观点3: FY25Q4指引

FY25Q4营收指引中值为375亿美元，短期毛利率或有调整但后续逐季修复。

关键观点4: H系列Q4展望

H系列Q4环比成长情况有待观察，H与B系列将在Q4并行销售。

关键观点5: 投资建议与风险提示

投资建议包含专业投资者参考信息，风险提示包括竞争加剧、贸易摩擦、行业景气度变化、宏观经济及政策风险。

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   点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英伟达发布FY25Q3季报，本季营收350.82亿美元，同比+94%/环比+17%，毛利率75%，同比持平/环比-0.7pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、本季营收符合指引预期，毛利率环比微降主要系产品结构变化影响。 FY25Q3营收为350.82亿美元，同比+94%/环比+17%，超指引预期（325亿美元），毛利率75%，同比持平/环比-0.7pct，环比下降主要系H100系统向数据中心内更复杂和成本更高的系统的产品结构转变。公司使用112亿美元用于股东回报，包括股票回购和现金分红。 2、四大业务板块再次实现同环比增长，H系列持续驱动数据中心营收增长。 1）数据中心：本季营收为308亿美元，同比+112%/环比+17%，Hopper需求异常强劲，环比来看H200的销售额增长至数百亿美元，网络收入同比增长20%，环比略有下降。CSP占数据 ………………………………