宏观市场 | 从细分行业看产能周期

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产能周期 2022年以来工业产能利用率在低位徘徊，但制造业固定资产投资保持较快增长，引发市场关注。本文尝试从细分行业产能周期入手，探讨产能周期的当前特征与未来趋势。 总量视角来看， 工业企业与上市公司数据均显示，2009年以来我国经历了两轮产能周期。当前正处于第二轮产能周期的下行期，但企业的投资意愿维持高位。第二产业中，国防军工、有色金属、公用事业、电力设备、石油石化资本开支同比增速位居前5名。可见， 当前资本开支增速较高的行业具备战略性、基础性的特征 ，相对于其他行业更少受到经济周期的影响。 细分行业来看，我们将产能周期划分成复苏期、成长期、成熟期和出清期四个阶段。 复苏期时，营收增速企稳回升，但企业对下游需求能否持续上升仍保持观望，资本开支增速或呈现惯性下降的态势；成长期时， ………………………………