固收｜从2024年中报看化债以来城投市场最新变化

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽 自2023年7月一揽子化债工作推进以来，城投市场变化显著，无论是投资人视角还是平台自身融资状况。我们通过2024年中报观察：城投平台延续头部集中的特征，资产规模300亿元以上平台数量继续增加；且在特殊再融资债发行以及新增专项债用途拓展的加持下，城投平台回款压力有所缓解；近年来城投平台债务结构持续改变，银行贷款规模占比增加，应付债券规模占比继续下滑。但是，城投平台经营性现金流持续为负的状况依然没有改变，筹资性现金流下滑明显，所获政府补贴规模增速也明显下滑，对部分偿债压力大的区域仍需保持关注。 ▍ 城投市场总资产规模增速维持低位，但平台头部集中进一步体现。 2020年以来，城投市场总资产规模维持增长趋势，样本城投平台资产规模合计从2020年中的54.76万亿元上升至2024年中的10 ………………………………