不要再让A轨做金融了

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首先，这里有一个银行 ——   这个银行有四类客户 —— 显然，前两类属于 A 轨，后两类属于 B 轨。 这个时候银行要决定怎么分配给 A/B 轨的额度和利率。 从风险水平来说， A 轨风险 < 个人 < 民企，为什么？因为 A 轨是财政兜底的。虽然财政本身并不富裕，但总能找到空间来新增债务。 这两年地方平台的化债就是如此（新增再融资债）。 有了刚兑这一信心，银行就会更偏向于将资源投入到 A 轨，这样就造成 A 轨资源过剩，而 B 轨资源不足。 资源过剩的主体，利率下行，挑挑拣拣； 资源不足的主体，利率上行，短期为主。 超额的 A-B 轨利差，又给 A 轨“创造”了金融投资业务——从银行低息借款，然后加价借给 B 轨。 前两年所谓的供应链融资，大多以 A 轨为中心，谋的就是中小企业的利，占他们的现金流效益。 很明显，在实体、金融两头， A ………………………………