中金 | 债务置换和大行注资的影响

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事件 10月12日，国新办举行财政政策新闻发布会。 Text 正文 新闻发布会上涉及银行主要有两项政策： 1. 新一轮大规模债务置换。 财政部提到“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，是“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”，我们预计本轮债务置换可能是2015-2018年以来的最大规模的债务置换（详见《 如何理解“一揽子化债方案”？ 》《 资产质量监测（1）：地产城投风险分析 》），本轮通过一次性提高债务上限的方式，与2019-2023年使用限额-余额差额发行的特殊再融资债置换债务不同，将通过实际提升政府赤字率的方式实现。2015-2018年置换债累计发行12.2万亿元，2018年末地方政府债务平均利率比2014年末降低约6.5个百分点，累计节约利息约1.7万亿元；2019年建制县债务化解发行置换债约1600亿元，2020-2022年发行特殊再融 ………………………………