拼多多Q1财报快评

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核心结论 财报速览： 本季度拼多多财报再次大超预期，单季度净利润306亿元，较市场预期高92%，实际表现比最乐观的买方更加乐观 国内主站业务： 本季度主站表现是财报最大的亮点，尽管阿里及京东持续宣传低价攻势，但拼多多仍在快速提升份额 Temu： Temu本季度的GMV预计达到90~100亿美元，本季度Temu绝对GMV体量与市场预期差异不大，核心超预期点在于加价率及毛利率，减亏进度快于市场预期 中长期观点： 中长期电商凭借低价优势仍将跑赢大盘，海外减亏进展持续快于预期，上调年内集团利润预期至~1300亿元，当前股价对应2024年P/E估值仅11x，对应主站利润2024年P/E仅~10x 估值 & 目标价： 上调中性目标价至199.1美元，对应15x P/E的中性情境估值，悲观及乐观目标价分别对应136.1美元及236.9美元，目前拼多多仍有较高安全边际，中性情境下长期回报率空间 ………………………………