【长城策略】从财务分析角度审视红利配置价值

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摘要 回顾近二十年（2005-2024）的行情，以中证红利指数为代表的红利板块相对A股市场跑出明显且稳定的超额收益的阶段有两个时间段：2016-2018年、2024年，而2024年红利板块和沪深300产生分化，红利板块的逻辑和以往是有所不同的。 红利板块超额收益较好的期间的共同特性有二：1）经济基本面在经历了一定时间的回落后维持低位，伴有一定的复苏预期；2）宏观流动性增速下滑至低位。 2024年年初以来，市场风险厌恶程度处于近二十年的相对高位水平与此同时，红利板块超额收益和十年期国债收益率负相关程度较高，这代表着市场同时偏好红利板块和债券，这背后其实反映出来的是现在的投资市场可能存在着一定的“资产荒”现象。 根据收益率贡献的拆解，2024年Q1的股票收益率中，上证指数的股息贡献收益率为2.77%，估值贡献收益率为4.35%，中证红 ………………………………