【兴证非银&金融科技】资管通鉴系列二十四：日本总结篇，公募基金何以穿越经济周期的波动

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引言 从我们2022年发布第一期资管通鉴报告以来，过去三年，我们详细复盘了美国、欧洲和亚太地区头部资管公司和资管行业的发展脉络、产品特征、渠道结构、组织机制等，在此期间特别感谢华宝证券王莽和兴业证券郑可栋在资管领域提供的研究支持。 日本经济泡沫破灭后资管市场同国民经济共面失去的三十年，宏观环境的变化对资管行业发展和居民资产配置产生深刻影响。 宏观经济层面， 20 世纪 90 年代经济泡沫破灭后日本陷入长达 30 年的经济增长停滞，人均 GDP 高位缓增意味着资管市场增量资金有限，同时长期的股市熊 市和低 利率环境下本土资产难以贡献高收益，资管行业同时面临资负两端压力。客户偏好方面，地产下行和长期通缩背景下，存款、保险等低风险资产承接居民主要资产配置需求，尤其在老龄化趋势下居民倾向于选择定期分 ………………………………