【兴证固收.利率】债市新特征&货币政策框架重构，市场怎么看？

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投资要点 债券市场新特征和货币政策新框架同步演绎，对债券市场投资逻辑可能产生深远影响。本文基于对债券市场的审视和思考，进一步展望债券市场的可能走势。 1、市场新特征：更关注央行预期引导方向 2024年以来债券市场运行呈现出新的特征：更关注央行预期引导方向，反而逐渐对政策降息和地产调控优化脱敏。 债券市场新特征的主要原因可能在于，货币政策框架正在重构。 一方面，货币政策框架正在纳入更多类似预期引导、买卖国债等创新工具。另一方面，市场对于货币政策框架重构仍未达成清晰、统一的认知，这就使得央行的预期引导、政策动向等边际变化对债券市场运行起到了关键影响。 2、货币新框架：央行作为政府债券“净买入方”的重要性或将提升 货币信用创造机制发生转变，政府显性杠杆成为货币信用派生的重要引擎。 ………………………………