【光大社服&海外】同程旅行（0780.HK）深度价值分析报告

主要观点总结

光大证券发布了对同程旅行（0780.HK）的投资价值分析报告，强调了公司在中国在线旅游行业的领先地位，特别是在下沉市场的竞争优势。报告指出，公司利用与腾讯和携程的合作，通过自建供应链和拓展新流量入口，实现了强劲复苏。报告预测了公司未来的营收和净利润增长，并给予“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键观点总结

关键观点1: 公司行业地位

同程旅行是中国在线旅游行业的领先企业，拥有全面的旅游服务。公司聚焦下沉市场，建立了差异化竞争优势，并通过创新性营销手段抓住疫情后行业复苏机遇，实现了营收与净利润的强劲增长。

关键观点2: 流量入口与供应链

公司与腾讯的合作关系为公司提供了稳定且低成本的流量入口，并通过与携程共享酒店库存资源，同时积极自建供应链体系，包括通过技术赋能获取低线城市酒店客户资源，收购旅行社和酒店管理公司，以及拓展海外市场。

关键观点3: 未来展望与盈利预测

报告预测了公司未来的营收和净利润增长，认为公司在中国下沉旅游市场具备先发优势，积极自建流量入口，布局全球供应链体系，看好公司今后的发展前景。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为16.71港元。

关键观点4: 风险提示

报告同时指出，投资者需关注居民旅游支出不及预期风险、市场竞争加剧风险、与大股东的战略合作风险以及商誉减值风险。

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