迷你发行量债券：小而美的掘金机会

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作者 | 刘丁华、施启元、毕诗文 注：实习生丁青对本文亦有贡献 序言 在此前 《债券一级投资策略之“见微知著，量中觅价”》 一文中论证过，供给因素叠加发行人压价能力的“内因”，大额发行的单笔债券更有可能高估值发出，由此可推论单笔债券发行金额越小，低估值发行将越明显。矛盾的是，2024年6月25日发行的3年24随州城建PPN001发行规模仅0.45亿元，最终发行票面2.97%，上市首日估值2.65%；无独有偶，次日发行的3+2年24随州城投PPN001发行规模仅有0.88亿元，发行票面2.57%亦高于上市首日估值2.44%。上述实例引发对上文结论的辩证审视：单笔债券发行规模会如何影响发行情绪？ 实际上在信用债一级发行中，单笔规模1亿元以内的债券比较少见，上文提到的随州城建PPN和随州城投PPN发行规模均不足1亿元，最终高估值近20-30BP发出，两者是否存在着一定 ………………………………