中金2025年展望 | 港股：密云不雨

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中金研究 2024年底的大涨再一次重燃了投资者对市场的期待，其较大涨幅甚至让部分投资者认为，“这次真的不一样”。但是，过去三年每一次似曾相识的反弹，或长或短，都以回落收场，充分说明反弹不是问题，但持续性却无法只建立在较高的期待上。 因此，判断这次能否真的不一样，还是要看足以解决当前问题的关键能否兑现， 这也是我们在 《2024年展望：不疾而速》 与 《2024下半年展望：明道若昧》 中持续传递的核心信息。 点击小程序查看报告原文 *本文为报告节选，全文请参考 报告原文 。 Abstract 摘要 基准情形下， 我们认为港股仍没有完全摆脱震荡格局， 原因在于估值和风险溢价空间不大，盈利改善又需要更大刺激， 所以在指数层面上更强的期待需要以更大的压力为前提， 这也是在“应激式”政策思路下，更大规模刺激出台的条件。 ………………………………