周大福FY2025H1点评：受金价波动影响收入承压，经营溢利同增4%|信达商社

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报告要点   //   事件： 公司发布FY2025H1中期报告，实现收入394.08亿港元，同降20.4%，可比汇率下同降20%，毛利123.78亿港元，同增0.5%，销售及行政开支59.78亿港元，同降2.8%，经营溢利67.76亿港元，同增4%。FY2025H1毛利率31.4%，同比提升6.5pct，销售及行政开支比率15.2%，同比提升2.8pct，经营溢利率17.2%，同比提升4pct。公司拟派发中期股息每股0.2港元，派息率78.9%。公司计划回购不超过20亿港元股份。 点评： 中国大陆：收入受金价影响承压，毛利率提升带动盈利能力大幅改善。 FY2025H1中国大陆收入330.31亿港元，同降18.8%，其中零售/批发模式收入分别同比-21.9%/-16.4%，占比41.9%/58.1%。截至2024.9.30，中国大陆周大福珠宝品牌门店6968家，净关店239家。分产品，FY2025H1中国大陆黄金/珠宝镶嵌同店销售分别同比-26.4%/-29.8%，整体同店销售同比-25.4%。盈利能力方面，FY2025H1 ………………………………