财政发力：M1、M2回升——2024年12月金融数据点评（应镓娴、贺媛、梁中华）

主要观点总结

本报告主要分析了2024年12月的社会融资规模、信贷情况、M1和M2的增长情况，以及政府债务置换对融资结构的影响。同时，报告还讨论了货币政策的走向、汇率问题，以及风险提示。报告指出，政府债年底集中发行是带动社融同比增速回暖的主要原因，而企业化债和地方隐性债务置换对信贷表现产生了影响。货币政策方面，降准降息有望出台，但需要在利率和汇率之间做好平衡。最后，报告还提到了美元周期、汇率稳定工具、财政政策方向等专题。

关键观点总结

关键观点1: 社会融资规模增速回升

政府举债带动社会融资规模增速回升，政府债净融资大幅增长，为社融的主要贡献项。

关键观点2: 信贷表现分化

企业化债和集中化债背景下，新增信贷继续同比少增。居民部门信贷同比多增，而企业部门则继续拖累整体表现。

关键观点3: M1和M2增速回升

货币方面，M2同比重新反弹，M1同比继续改善。房地产销售的持续回暖和财政支出进度加快是推动M1、M2增速回升的重要因素。

关键观点4: 货币政策走向和汇率问题

货币政策方面，降准降息可期，但需要在利率和汇率之间做好平衡。人民币汇率面临贬值压力，央行已采取多种工具积极稳定汇率。

关键观点5: 风险提示

报告提到了政策力度不及预期、房地产走势的不确定性等风险提示。

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