债市启明｜9月债市展望

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文 ｜ 明明  周成华  余经纬 联系人：赵诣  展望9月，这一轮理财赎回压力相较于2020年以来的三轮相对可控，预计难以形成负反馈。9月基本无流动性缺口，但在地方债发行提速环境下仍需关注流动性结构性摩擦。美联储关键政策窗口期降至，但政策空间或仍有待数据验证。高频数据产需双弱，债市经济基本面支撑延续。总的来看，长端利率料将回归区间震荡，关注做平中短久期性价比。 ▍ 欠配情绪和强监管担忧交织，长债利率倒V调整，曲线先平后陡。 8月央行对利率点位关注较多，监管趋严环境下中上旬长债利率上行；7月金融数据偏弱及机构欠配压力下长端利率下旬走强，但月末在赎回压力下回升。曲线形态方面，上旬期限利差基本走平，中下旬因长端利率波动曲线平坦化，月末曲线陡峭。资金稳中偏紧，月末信用债面临更大的调整压力。 ▍ ………………………………