信用债距离拐点还有多远

主要观点总结

本文分析了9月信用债供需两弱的情况，以及各品种信用利差的变化。文章关注当前信用利差调整的位置和可能的拐点，提供了关于信用债市场调整的关键观点和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 9月信用债供需两弱，信用利差走扩至高位。

伴随理财规模下降，信用债成交情绪偏弱，久期长、低评级品种买盘力量更弱。银行资本债方面，经历了两个阶段，收益率大幅上行，信用利差走扩。

关键观点2: 10月信用债市场的关注重点。

关注当前信用利差调整的位置和可能的拐点，以及各品种收益率上行幅度。

关键观点3: 信用债市场的调整情况。

在调整阶段，各品种收益率普遍上行，低评级品种流动性明显萎缩。经历一轮调整后，银行资本债的信用利差重回高位。

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摘 要    9月信用债供需两弱，信用利差走扩至高位 9月伴随理财规模下降，信用债供需两弱，在收益率下行阶段跑输利率债，在调整阶段收益率上行幅度则更大，信用利差全线走扩至高位。信用债成交情绪偏弱，9月下旬滚动5个交易日TKN占比降至70%以下，长久期、低评级品种买盘力量更弱。 银 行资本债方面， 9月经历了两个阶段：1-25日收益率下行，但表现不及同期利率债，信用利差小幅走扩0-10bp左右；26-30日收益率大幅上行20-35bp，信用利差走扩10-25bp。从成交来看， 9月上半月银行资本债成交情绪好转，成交量回归平均水平，低估值成交占比也回到60%以上。9月下半月银行资本债成交情绪再次恶化，26日以来放量下跌。 10月，信用债等待曙光 对于10月，首先关注当前信用利差调整至什么位置，距离拐点可能还有多少空间。 采用滚动1年的信用利差均值 ………………………………