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东风已至，点燃注销式回购之火 ——当下看回购，正如三年前看分红 陆灏川/王雪蓉/牟瑾瑾/王胜 应税时间自由、股东减持宽松、大额股权激励，是美股热爱回购的三个基础。 2010-23年，标普500年度回购金额占总市值比例在1.7-3.4%之间；相较之下分红稍逊，同期标普500指数的股息率在1.3-2.2%之间。美股崇尚回购的原因有三： 『1』应税时间更自由： 分红在每年派息时被动纳税、回购则在主动卖出股票时才纳税。实际上，两者税率相差无几：按照同样的应税收入区间分为0、15、20%三档。甚至，在2022年8月签署《通货膨胀削减法案》后，2023年后美股回购还要额外征收1%的消费税。 『2』股东减持宽松： 伯克希尔哈萨韦以钟爱回购著称，2010-23年累计回购注销750亿美金，而巴菲特根据自身需求逐年、稳定地减持（捐赠）累计达444亿美金，导致其持股比例从25.8
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