【长江宏观于博团队】超预期的企业中长贷

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作者：于博 宋筱筱 蒋佳榛 事件描述 2025年2月14日，央行公布2025年1月金融统计数据：1月，社融新增7.06万亿，人民币贷款增加5.13万亿；1月末，社融规模存量同比增长8.0%，M2同比增长7%。 核心观点 2025年1月新增社融同比超预期，信贷、政府债是主要支撑；其中，企业中长贷结束10个月的同比少增、超市场预期；M1启用新口径，但1月M1、M2增速均有回落，或主要系权益市场震荡导致资金回流理财。信用能否扩张是资本市场的核心关切，我们认为：1）在货币财政发力，以及化债后企业加杠杆能力修复的带动下，社融增速有望修复；2）社融修复一方面为后续的实物工作量提供支撑，另一方面也为权益市场风险偏好改善提供加持；3）于固收市场而言，降息预期下利率仍有下行空间。 目录 1、社融同比超预期，信贷、政府债双支撑 2、企业中长贷同比改善、超 ………………………………