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本文首发于2024年9月30日，盈利预测与估值请阅读报告原文/联系国投证券机械团队。 核心观点 国资背景下的工程机械行业龙头，自上而下打造核心竞争力。 中联重科成立于1992年，脱胎于建设部长沙建设机械研究院，目前已成长为国内工程机械行业龙头之一，2023年，公司国内工程机械行业中排名第3、全球工程机械行业中排名第12。复盘公司发展历程，我们认为：公司的差异化竞争的α属性根本源自于 ①混合所有制下塑造的现代化治理机制 以及 ②创新变革的“端对端”直销模式 ，在公司上层建筑的引领指挥下，公司底层业务的竞争力不断提升，最终兑现为“国际市场+新兴业务”的强劲成长动能。 顶层架构：混合所有制企业典范，成功打造现代化治理机制。 公司于2012年完成混合所有制改革，脱胎为国资背景下的混合所有制企业，形成了国资、外
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