宏观市场 | 风险溢价高企背后的产能周期

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风险溢价，产能周期 近期风险溢价接近历史高位，表明投资者的风险偏好降低。历史数据显示，风险溢价折射出市场对未来盈利的预期，产能周期则通过盈利预期影响风险溢价水平。 我们通过两种方法来刻画产能周期。一是固定资产年龄指数，该指数PPI定基指数有一定的领先性。2023年上半年以来，固定资产年龄同比持续下降，对应着新增产能不断释放，价格竞争日益激烈，盈利预期受到影响。二是第二产业投资同比和工企营收同比之差，该差值反映出潜在产能扩张的速度和需求扩张的速度孰快孰慢，进而影响着市场对未来盈利的预期。除了2014-2015年特殊的牛市之外，该差值与风险溢价呈现出一定的关联。当前我国第二产业投资呈现较快增长，而工企营收增速则相对较慢，影响了市场的盈利预期，使投资者更愿意将资金投向低风险领域，推升了风 ………………………………